国企混改与并购实践

绿地集团董事长、总裁张玉良
编者按：绿地集团董事长、总裁张玉良首届2019上海-世界并购大会上发表题为“国企混改与并购实践”的演讲。其提出的国有资本加上社会资本，加上核心员工的持股，形成金三角的股权持股体制，可以说是目前国企混改比较典型的尝试。产业园区领域目前的并购与混改，不但涉及到企业股权及资金资本，在人力资本和生产要素方面将会更加突出，张玉良先生分享的相关经验，特别是国企混改之见，值得大家学习研究。
并购重组
从微观上来看，并购重组是企业实现外延式发展的一条重要途径，有助于推动企业由小到大、由弱到强。有人甚至讲，“百亿企业是做出来的，千亿企业是投出来的，万亿企业是并出来的。”纵观全球，绝大部分企业巨头的成长之路上，都写满了一个又一个的经典并购案例。
在互联网、平台型业务中，这一点体现得尤为明显。
并购重组对企业成长的意义主要表现为：
一是通过横向并购，扩大市场规模，实现业绩扩张；
二是通过纵向并购，实现优势互补，强化产业协同；
三是获取市场准入资格、品牌、技术、人才、经验等稀缺资产与稀缺资源；
四是购买发展机会，压缩多元发展的时间成本，助推企业转型升级。从宏观上来看，并购重组是发挥市场在资源配置中决定性作用的一种重要形式，有利于集中优质资产，实现资源要素合理配置，促进经济结构优化升级。
并购重组对经济发展的意义主要表现为：
第一，去产能、去杠杆，推进供给侧结构性改革。一方面，淘汰低端落后产能，推动市场“出清”；另一方面，盘活存量资源，提升资源使用效率。
第二，适度提升行业集中度，优化竞争格局。当前，我国很多产业仍然存在集中度过低、低层次无序竞争的问题，导致行业惨烈竞争、企业盈利能力低下、创新能力不强、技术水平不高，大规模并购重组有助于逐渐扭转这种局面。
第三，实现强强联合，增进规模效应、协同效应，推动技术进步，提升国际竞争力，更好代表国家参与全球竞争。
国企混改
有别于一般的并购重组，国企混改具有以下基本特点和特殊作用：
第一，改字当头，注重体制改革。国企混改，首当其冲是要进行所有制改革，从而在根本上解决制约企业发展的体制机制问题。因此，国企混改不是要搞一般并购重组那样的“物理上的加减法”，而是要产生“化学反应”。也就是说，要通过国有资本与社会资本之间的混合，通过搞“化学反应”，来催生新的动力机制和发展活力。
第二，强强联合，注重优势互补。通常来说，国企在资本、技术、人才等方面具有优势，掌握的资源也比民企丰富。民企则机制更加灵活、激励更加到位、市场反应更加灵敏。实施混合所有制改革，有利于将国企和民企的优秀基因整合在一起，为企业成长提供持久的动能。
第三，员工持股，注重利益捆绑。当前，通过参与国企混改来实施并购重组的过程中，有一个比较普遍的做法是推行企业员工持股。通过员工持股，把员工和企业的利益捆绑在一起，形成利益共同体，激发员工的动力。
绿地经验
绿地先后以参与混改的形式，投资控股了原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工、贵州药材以及东航上航国旅等国企，并取得了多方共赢的良好效果。通过形成国有资本、社会资本、管理团队交叉持股的“金三角”体制，这些企业的动力、活力、实力和竞争力不断提升，主要经济指标年均增长率都在30%以上，部分企业甚至达到50%以上，为绿地集团整体持续成长提供了有力的支撑。
绿地之所以能够通过参与央企和地方国企混改，来实施并购重组，并实现企业发展、多方共赢的良好局面，主要得益于：
一是顺应政策导向，复制绿地模式。
我们在参与央企和地方国企混改的过程中，深入贯彻落实了中央和地方推进国资国企改革的政策导向，并将自身多年作为混合所有制企业运行发展的成功经验全面复制，得到了各级领导的大力支持，同时也使相关企业改革发展得以“少走弯路、顺利推进”。
二是着眼企业发展，实施增量改制。
与以往国企改制多采取存量国有产权转让方式不同，绿地参与央企和地方国企混改一般采取的是增资扩股、做大增量的方式。通过注入现金，极大地增强了企业改制后的资本实力，为企业持续发展提供了强大的助力。
三是上下改革联动，混改与员工持股相结合。
在绿地的推动下，相关企业母公司和一级子公司均进行了混合所有制改革，达到了上下联动、整体推进的效果。通过大力推进管理层及核心员工持股，使团队与企业利益“捆绑在一起”，“一荣俱荣、一损俱损”，强化了激励约束，增强了企业活力。
四是围绕战略主线，注重产业协同。
经过多年发展，绿地形成了房地产与大基建两大产业比翼齐飞的发展局面。我们重点参与了一批基建类企业的混改，完全符合绿地“大基建”战略方向，有利于增进产业协同。