关于中小企业选择合适上市路径的思考与建议

随着习近平总书记宣布设立北京证券交易所的重大决定，我国资本市场迎来重大变革，北交所以新三板精选层为基础，以服务于创新型中小企业为方向，将构建北交所与上交所、深交所、区域性股权市场错位发展、互联互通的新格局。有专家指出，北交所的设立将在落实发展普惠金融、完善多层次资本市场、培育“专精特新”中小企业等方面具有重要意义。企业上市工作事关企业成长发展、事关区域经济健康发展，历来受到地方政府大力支持，但不少中小企业在选择上市路径时，往往面临多重风险，上市之路走得较为艰难。
一是面临国家政策调整的风险，企业不易抓住上市“窗口期”。近年来，我国资本市场一直处于加快发展与规范完善并行的政策环境中，比如熔断机制的实行、科创板的设立、重大风险下的发审暂停等，企业只能处于长期等待状态，一旦窗口打开，自己排名还是较为落后，只能再次选择等待。
二是面临券商机构选择的风险，企业不易掌握上市“主动权”。企业上市业务主要委托券商机构，而一旦券商机构因违规问题受到处罚，就会减少甚至取消发审配额，同时头部券商机构要求较高、要价也高，中小券商实力有限、通过率让人担忧，企业自身对上市进程几乎失去把控力，要么选择大牌券商慢慢排名，要么跟随中小券商随波逐流。
三是面临自身效益下降的风险，企业不易排除上市“地雷区”。企业选择上市一般都是在效益较好的阶段，随着上市周期的拉长，企业确实不能保证自身经营效益始终保持高成长状态，特别是中小企业受市场环境的影响更为严重，一旦失去产品竞争优势，就会走下坡路，上市积极性容易受到打击，有时排名已经靠前了，经营指标已不符合上市审核要求。
四是面临重新转板上市的风险，企业不易选对上市“快速路”。面对主板、科创板、中小板、创业板、新三板等多重选择，中小企业往往存在选择困难，券商机构提供的方案有时会因双方利益牵扯，也许并不是企业最佳的选择，不转板可能的结果几乎不能预测，转板可能意味着前功尽弃，即便选择转板，也可能前途未卜。
基于以上各种原因，中小企业上市似乎成为“烫手的山芋”，地方政府担心竹篮打水一场空，券商机构面对市场环境也是一筹莫展，企业自身更是被折腾得有苦说不出，中上企业上市工作走入了怪圈。北交所的设立无疑成为破解中小企业上市难题最大希望，中小企业应针对北交所设立后资本市场新的形势，及时调整上市策略，选择合适上市路径，充分整合各类资源，推动加快上市步伐。建议可采取以下几点优化策略：
一是深入研究北交所设立的政策导向，把准政策风口。根据官方公布的信息，证监会表示，建设北交所的主要思路是，严格遵守《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。这就意味着，企业选择新三板精选层应该成为首要选项，已经在精选层排队的企业必须保持上市定力，坚守精选层为上策，抱牢精选层是根本；已经在创新层排队的企业必须迅速研判自身位置和进入精选层的可能，在实力足够自信的基础上，大胆向精选层冲刺，力争早日进入精选层。可以说，没有比精选层更好的上市选项。
二是深入对接券商机构开展战略研判，抓牢上市机遇。各大券商机构相对与中小企业自身，政策研究更具专业性、指导性、实操性，将为中小企业上市提供有力智力支撑。要结合自身实际加强研判，北交所支持创新型中小企业上市，特别值得一提的是，今年国家也一直强调扶持专精特新，作为国家认定的专精特新企业，完全可以选择在北交所上市，作为创建专精特新的企业，也可以继续推进专精特新建设，争取早日拿到国家认定，为实现在北交所上市增加更多筹码。要主动借力券商机构研究资源，提供针对性方案，对一些已经在其它上市板块排队的企业，主动分析政策，精准判断形势，在原赛道无明显优势的应主动转板精选层，重新布局北交所上市。
三是深入推进合作机构科学筛选论证，选好合适伙伴。各大券商机构应对北交所设立都有一定的对策措施，但他们的门槛、能力、资源、费率等方面都是有区别的，可以预料的是，各大券商都会有相应运作，不会轻易放弃北交所设立的交易机会，同时他们也有不同的侧重和选择，做主板有做主板的好处，做科创板、创业板也有他们的擅长，特别是头部券商在上交所、深交所上市具有不可逾越的优势，更不会挤在北交所一个赛道上拼保荐。对中小企业而言，如何选择券商也是十分艰难的，但可以肯定的是，合适的才是最好的，只有合乎企业发展理念、企业经营价值、企业管理水平、企业本身实力的，才是企业最佳的选择。
四是深入推进企业提升自主创新能力，做实最强自己。中小企业能不能上市，说到底要靠自己的实力，要靠市场对企业的认可度、信任度、美誉度，影响力，既有好酒不怕巷子深的实力，也要有把自己卖出好价格的功力。在完整、准确、全面贯彻新发展理念、加速构建“双循环”新发展格局的大形势下，企业提升自主创新能力，无疑将为企业高质量发展提供引擎支撑。中小企业在加速上市进程的同时，要始终把创新驱动作为企业发展的首要战略，加大先进装备更新力度，加强企业新技术、新产品研发，着力攻关产业链“卡脖子”技术，持续释放产能规模，不断推动创新发展，为上市打上创新的标记，为上市提供创新的引擎。